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上周五国债期货收涨

上周五,国债期货收涨,T主力合约涨0.16%,TF主力合约涨0.11%。 宏观经济:12月PMI再超预期,工业…

上周五,国债期货收涨,T主力合约涨0.16%,TF主力合约涨0.11%。

宏观经济:12月PMI再超预期,工业增加值再超预期,地产投资维持缓慢下行之势,部分领先指标财新PMI和BCI指数有所下滑,经济可能是阶段反弹。

金融信贷

12月社融存量同比小幅回升,累计同比小幅下降,考虑到本轮社融调整了口径,数据算是低于预期的;分项来看,人民币和委托贷款是主要支撑,信托贷款和企业债券是主要拖累。12月社融的一个领先指标转负需要引起重视,预示社融可能很难维持当下增速,初步判断地方债发行高峰过后,社融会迎来拐点。

通货膨胀

猪肉价格再度步入上行局势,原油价格冲高回落。M1的领先性预示PPI望触底反弹,带动一轮弱补库;基数影响下,CPI可能仍会高居不下,目前结构性通胀不足以影响货币政策,但需阶段性警惕CPI和PPI同时回暖的风险。

人民币汇率

美元持续走弱,人民币明显升值。从OECD领先指标来看,中国经济大概率先于美国触底,也预示人民币兑美元易升难贬。中美第一阶段贸易协定达成,也利好人民币。

货币政策

经济处于阶段企稳,货币政策宽松基调难改,但仍需要警惕通胀上涨对货币政策的阶段冲击。

资金利率

周度来看,上周R007上涨,同业存单利率小幅下跌;月度来看,R007和同业存单利率均下跌,银行间市场资金面总体宽裕,警惕由于地方债放量发行导致的资金面边际收紧。

国债策略

经济处于阶段回暖期,稳信用(地方债发行)政策发力短期仍能支撑社融稳步增长;结构性通胀难以影响货币政策,不过,猪肉价格还未见顶,仍需警惕通胀上涨的二次冲击;本月资金明显转紧,随着一季度地方债继续放量发行和缴税高峰期的来临,资金面将继续经受考验;经济回暖迹象较为明确,货币政策接下来可能会处于观察期。较高的期限利差支撑国债持续反弹,基本面转好并不支持大涨,继续观望为主。(五矿经易期货研究所:孙玉龙)

◆完◆

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